來源：中國石油石化   時間：2011-03-12 

    2010年在世界各國的通力應(yīng)對下，金融危機對世界經(jīng)濟運行的沖擊已得到有效遏制，經(jīng)濟運行走出負增長陰影。經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)拉動油氣并購，并購規(guī)模迅速擴大。

    2011年全球油氣并購將在保持現(xiàn)有大格局不變的基礎(chǔ)上進行調(diào)整，北美地區(qū)的油氣并購依然占據(jù)主流。危機過后主要資源國政策可能發(fā)生微妙變化，由此帶來中國石油公司海外油氣并購新機遇。

資源國政策催化并購

    從過去幾年世界經(jīng)濟走勢與油氣并購規(guī)模之間的關(guān)系看，二者有著密切的關(guān)聯(lián)，走勢基本一致。國際貨幣基金組織對2010年和2011年全球GDP增長預(yù)測值均為正，且比較接近，分別為2.7%和2.2%。如果這個假設(shè)成立，那么我們完全可以在基于油氣并購與經(jīng)濟形勢具有高度關(guān)聯(lián)性這一論斷的基礎(chǔ)上得出2011年的油氣并購規(guī)模較之2010年基本穩(wěn)定或略有下降趨勢的結(jié)論。

    金融危機發(fā)生后，油氣資源國無一幸免地受到危機沖擊。隨著危機后遺癥的逐漸褪去，各資源國在油氣政策方面或多或少地都做了些調(diào)整，這些調(diào)整對今后油氣并購將產(chǎn)生深刻的影響。

    發(fā)達地區(qū)開放力度極大，積極吸引外資。以美國為例，金融危機后美國油氣政策的一大特點是開放力度加大，在經(jīng)歷了數(shù)次論證和爭議后美國出于解決國內(nèi)失業(yè)、經(jīng)濟增長乏力等現(xiàn)實問題的需要，決定開放近海油氣資源開發(fā)權(quán)。一來減少油氣對外依存度，二來大規(guī)模創(chuàng)造就業(yè)機會。根據(jù)美國消費者能源聯(lián)盟測算，這一政策的實施可以使美國48個州的陸地近海海域石油資源得到有效開發(fā)。同時，可以使阿拉斯加海域的270億桶石油和近4萬億立方米天然氣得到開發(fā)，這將超過目前美國陸地探明的可采石油資源量，并超過尼日利亞、利比亞、俄羅斯和挪威變成世界上第8大石油資源地區(qū)。

    前蘇聯(lián)地區(qū)資源國政策吸引外資力度加大。危機后開始重視對開采難度大、環(huán)境惡劣、投資周期長以及成本高的石油資源的投入。2009年土庫曼斯坦就及時出臺鼓勵性政策引導(dǎo)企業(yè)加快石油勘探開發(fā)。地處中亞的其他國家也十分重視石油勘探，紛紛落實各種優(yōu)惠政策，大力吸引外資。俄羅斯自從普京和梅德韋杰夫執(zhí)政以來，一度推行石油天然氣資源國有化政策，對外資參與俄羅斯油氣工業(yè)給予較多的限制。但俄羅斯本身經(jīng)濟發(fā)展不平衡，國家建設(shè)需要大量的資金投入。因此,俄政府面臨國有化政策與國內(nèi)建設(shè)資金緊缺的矛盾。在這種形勢下，俄政府又不得不對政策進行調(diào)整，放松對外資企業(yè)的限制。尤其是經(jīng)濟危機發(fā)生后，俄羅斯經(jīng)濟受到猛烈沖擊，對外資的需求更為強烈。2009年俄政府先后推出一系列政策，包括減免稅收，提供優(yōu)惠甚至無息貸款吸引本土和海外企業(yè)參與俄落后地區(qū)石油天然氣勘探開發(fā)。俄天然氣工業(yè)股份公司宣布，將在今后幾年增加投資，加大遠東地區(qū)天然氣勘探力度。同年10月，俄秋明公司與BP等公司開展合作；俄羅斯石油公司也計劃未來幾年投資60億美元加快本土海上油田開發(fā)。

    中東地區(qū)對外合作政策相對穩(wěn)定，兩伊對外合作愿望強烈。由于具有之前高油價時期的財富積累，中東經(jīng)濟未受金融危機嚴(yán)重影響。多數(shù)國家繼續(xù)維持現(xiàn)有油氣合作政策。相對其他國家而言，伊拉克和伊朗外資需求和合作愿望更為強烈，在對外合作政策方面做出的調(diào)整力度也更大。伊拉克恢復(fù)國家石油公司，強化政府的控制力。在對外合作中主要采用技術(shù)服務(wù)合同模式，通過提高簽字費和外國企業(yè)所得稅率緩解資金短缺，允許外資持股比例提升。伊朗在回購合同主體模式不變的情況下，修訂了回購合同的部分條款，為外國投資者提供更具有吸引力的投資回報率，取得一定進展。2009年實現(xiàn)重大突破，相繼和外國石油公司達成了8項上游油氣合作協(xié)議。2009年底，科威特在西北部發(fā)現(xiàn)了高產(chǎn)油氣田。為了提高產(chǎn)量，科政府計劃吸引更多的國際石油公司參與其中。

    非洲鼓勵外資參與本土資源開發(fā)的力度最大。非洲地區(qū)國家的國家信用程度普遍較低，投資環(huán)境風(fēng)險雖比較大，但非洲地區(qū)是全球勘探程度較低的地區(qū)，且多數(shù)國家財政狀況不佳，油氣風(fēng)險勘探主要依靠外國公司，因此對外合作政策也是相對最為寬松的。目前有400多家外國公司在非洲持有勘探合同區(qū)塊面積。在油價高位運行的形勢下，非洲國家為增加收入，在油氣領(lǐng)域的招商引資方面采取了很多優(yōu)惠舉措，其中允許外國投資者以較高比例進行成本回收是最具誘惑力的政策之一。例如剛果允許的成本回收比例為70%，利比亞、阿爾及利亞、尼日利亞為100%。也有很多非洲國家允許外資企業(yè)采用高折舊率，年折舊率一般為20%～100%，其中埃及、尼日利亞為20%，利比里亞為25%，南非為100%。為吸引外資，科特迪瓦、摩洛哥、毛里求斯等國還免收礦區(qū)使用費。科特迪瓦政府在“石油投資法”中提出豁免全部增值稅的重要鼓勵政策。高油價時期尚且如此，那么危機過后在油價普遍低迷、地區(qū)經(jīng)濟增長緩慢走出低谷的形勢下，政策鼓勵優(yōu)惠的力度會更大。利比亞、安哥拉、埃及等國在危機發(fā)生后均出臺了相應(yīng)的鼓勵外資參與本國石油勘探開發(fā)的政策就很具代表性。

    南美地區(qū)再度挑起國有化大旗，但“變節(jié)”是必然。經(jīng)濟危機后南美一些資源國再度挑起國有化大旗，加強政府對油氣資源的控制。應(yīng)該看到，南美地區(qū)實施石油資源國有化有著比較悠久的傳統(tǒng)，幾乎每一次的石油國有化都有南美國家的影子。資源國實施國有化目的很明確，旨在保護國家資源，改善民生，但實施的效果往往事與愿違。委內(nèi)瑞拉曾經(jīng)寄希望于通過石油國有化提高人民生活水平，實現(xiàn)石油社會主義，但國有化政策實施后委內(nèi)瑞拉國內(nèi)石油產(chǎn)量下降，投入不足，嚴(yán)重制約了委國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。玻利維亞實施國有化后，外資紛紛撤離，國內(nèi)石油工業(yè)缺乏資金投入，加上玻利維亞國家石油公司管理國家石油工業(yè)的水平和技術(shù)力量有限，石油工業(yè)發(fā)展步履維艱，不得不尋求委內(nèi)瑞拉的幫助。石油行業(yè)自身的特點決定了該行業(yè)高投入、高風(fēng)險的特點，片面強調(diào)國有化而不具備相應(yīng)的管理能力和資金籌措能力有時會產(chǎn)生負面效應(yīng)。隨著經(jīng)濟形勢的變遷，南美一些國家石油國有化的強硬姿態(tài)開始有所緩和，政策也有所放松。例如巴西為了保持自己在世界深海領(lǐng)域勘探開發(fā)的領(lǐng)先地位，開始實施鼓勵資本進入的寬松政策。為了應(yīng)對石油儲產(chǎn)量快速下降的被動局面，墨西哥也開始嘗試著在不違憲的條件下以風(fēng)險合同的形式吸引外資，以解決其國內(nèi)邊際油氣田資金短缺問題。從現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢看，南美國家的國有化政策不可能一直強硬下去。

調(diào)整思路促并購

    1993年我國石油工業(yè)第一次走出國門，開始了海外經(jīng)營之旅。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國石油公司在海外的經(jīng)營已取得重大成就。如今包括中石油、中石化、中海油在內(nèi)的三大國家石油公司均制定了宏偉的發(fā)展規(guī)劃，其中大力發(fā)展海外市場，實施積極的“走出去”戰(zhàn)略具有共性。要成功走向海外，在份額油方面取得突破，走并購之路是必不可少的選擇。中石油、中石化、中海油在過去的兩年內(nèi)已有成功的項目并購，為今后的發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗。但要成為跨國型、競爭型大型石油公司，今后的并購之路還很長，依然任重道遠。從目前的形勢看，我國石油公司今后走出去開展海外油氣項目的并購環(huán)境已發(fā)生了一系列變化，要做好并購這篇文章，需要在并購策略上做相應(yīng)調(diào)整。

    重視對發(fā)達地區(qū)的油氣資產(chǎn)并購。北美地區(qū)的并購之所以比較活躍，連續(xù)數(shù)年的并購資產(chǎn)規(guī)模、并購項目數(shù)量在全球居于領(lǐng)先地位與其發(fā)達的經(jīng)濟實力有很大關(guān)聯(lián)。發(fā)達地區(qū)的市場環(huán)境比較成熟，有比較規(guī)范的制度和環(huán)境，社會群體和個人對外來投資者的包容力也相對要強，外資企業(yè)的生存環(huán)境相對寬松，資產(chǎn)交易具有市場機制和法律保障，適合公司股權(quán)交易性質(zhì)的并購。中海油2010年成功進入美國頁巖氣市場就是例子。國家石油公司若開展股權(quán)交易類的公司并購不妨將北美、歐洲這樣的發(fā)達地區(qū)作為目標(biāo)，成功率或許還要高一些。

    盡可能爭取俄羅斯及中亞地區(qū)的有影響力的并購項目。俄羅斯和中亞的油氣資源政策雖然較為苛刻，但該地區(qū)是中國的近鄰，具有得天獨厚的地利優(yōu)勢。尤其是2010年中俄石油合作取得歷史性突破，原油管道建設(shè)成功并投入使用具有重大影響。預(yù)計今后中俄兩國的石油合作日益深入，并將對整個中亞地區(qū)產(chǎn)生深刻影響。后危機時期，中亞和俄羅斯油氣政策已有松動，之前對外資企業(yè)比較苛刻的政策體系很有可能發(fā)生變化，今后可能有新的并購機會出現(xiàn)。國家石油公司可采取相應(yīng)的措施，注意加強信息收集，加強對資源國油氣政策動態(tài)變化的跟蹤，為我國公司油氣項目的并購創(chuàng)造條件。

    加強與跨國石油公司、新興石油公司的合作，共同開展風(fēng)險較大地區(qū)的項目并購。相比發(fā)達地區(qū)和前蘇聯(lián)地區(qū)，非洲、中東、南美地區(qū)的投資風(fēng)險可能會更大一些，但這些地區(qū)的資源條件比較誘人，成為眾多石油公司的目標(biāo)區(qū)域。金融危機后，這些地區(qū)的政策環(huán)境總體而言比較多變，有機遇也有風(fēng)險。因此出于審慎投資策略的需要，建議加強對跨國石油公司、新興國家石油公司以及資源國國家石油公司的合作，實現(xiàn)利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。在具體的策略上，要充分估計資源國國家石油公司的需要。例如中東國家石油公司傾向于開展上下游一體化合作，此時可借助國內(nèi)成熟發(fā)達的下游煉化產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和市場優(yōu)勢，加強與中東地區(qū)國家石油公司在國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)合作，不斷探索市場換資源的新路子，為上游的合作奠定基礎(chǔ)。